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　　深度报告行业研究证券研究报告新能源汽车指数走势资料来源： Wind 深度报告 行业研究 证券研究报告 新能源汽车指数走势 资料来源： Wind ，东莞证券研究所 相关报告 新能源汽车产业链 标配 (维持) 高压快充大势所趋，关注受益产业链 高压快充专题报告 2023 年 7 月 31 日 分析师： 黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S01 电线@ 投资要点： ? 新能源汽车保有量持续攀升，快速补能需求凸显。截至2023年6月末， 新能源汽车保有量达1620万辆， 车桩比为2.4:1，充电桩需求缺口仍较 大。随着新能源汽车保有量持续增加以及车辆电池容量有不断提升趋 势，里程焦虑成为困扰新能源汽车大规模推广的主要因素，目前充电桩 仍以交流桩为主，充电时长成为亟待解决的痛点之一。 为了缓解潜在消 费者的补能焦虑，更大释放新能源汽车消费潜力，大力发展公共快充桩 已成为行业共识。近年来，国家从政策层面持续积极推进大功率充电基 础设施建设，加快大功率充电技术研究和推广应用。 ? 高压快充推广条件逐步成熟， 有望进入快速放量期。高压快充相较于大 电流快充，具有高效充电区间更大、功率峰值更高、技术难度较小、成 本相对可控等优势，成为引领快速补能的主流趋势。我国新能源汽车面 向下一代的大功率充电技术标准正在加快制定。伴随海内外头部车企率 先在高端车型应用800V高压平台，构筑产品差异化竞争力。近年来， 高 压快充路线受到越来越多主机厂的青睐，相继推出或计划推出高压平台 车型， 2023年开始密集上市。我们认为，高压平台车型将成为未来3-5年 的重要趋势。同时，头部车企和运营商积极推进高压大功率直流充电桩 网络加速布局。领先电池企业纷纷推出快充电池解决方案。我们认为， 高压快充推广条件逐步成熟，有望进入快速放量期。 ? 高压快充带动产业链系统性升级。高压快充是一个高度复杂的系统性工 程， 从电动车三电到充电桩到电网层面需要进行系统性升级，对桩端和 车端都提出了更高的要求，相关材料体系和核心部件的替换升级将带来 整体价值增量。在充电桩端， 主要体现在对大功率充电模块的需求增加 以及对大功率充电时的热管理要求更高，液冷散热系统更为适配。在车 端， 主要体现在对高压组件大三电小三电提出了更高的要求，整车高压 架构主要部件迭代升级主要体现在三个方面：SiC功率器件替代IGBT趋 势； 高压系统零部件安全性能升级；电池材料与电池包热管理升级。 ? 投资建议：为了解决日益凸显的快速补能需求，赋能新能源汽车持续扩 大规模，高压快充正在加快推进，迎来快速放量，建议关注相关受益产 业链机会，重点包括大功率直流桩核心部件及高压快充车型适配部件的 领先供应商：盛弘股份(300693) 、通合科技(300491) 、永贵电器 (300351)、欣锐科技(300745)、均胜电子(600699)、宏发股份(600885)。 ? 风险提示。 新能源汽车产销量不及预期风险；高压快充车型推广不及预 期风险；大功率快充桩建设不及预期风险；市场竞争加剧风险。 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 高压快充专题报告 请务必阅读末页声明。 2 目录 1. 新能源汽车保有量持续攀升，快速补能需求凸显 4 1.1 新能源汽车快速发展，充电桩需求缺口仍较大 4 1.2 亟待解决补能焦虑， 大功率快充桩占比有待提升 6 1.3 国家政策积极推进大功率充电基础设施建设 8 2. 高压快充推广条件逐步成熟，有望进入快速放量期 9 2.1 高压快充引领快速补能主流趋势 9 2.2 大功率充电标准落地助推高压快充行业发展 10 2.3 高压平台车型和大功率快充网络正加速布局 11 2.4 电池企业积极布局快充技术 14 3. 高压快充带动产业链系统性升级 15 3.1 高压快充产业链 15 3.2 高压快充促进桩端和车端核心部件升级 16 4. 投资建议 18 5. 风险提示 19 插图目录 图 1：全国新能源汽车销量 4 图 2：全国新能源汽车渗透率 4 图 3：全国新能源汽车保有量 4 图 4：全国公共充电基础设施充电电量 4 图 5：全国充电桩保有量及车桩比 5 图 6：全国公共充电桩和私人充电桩保有量 5 图 7：中国充电桩行业市场规模 6 图 8：国内公共交直流充电桩占比变化 7 图 9：影响用户购买电动汽车的各项因素占比 7 图 10：全国新增公共直流桩平均功率逐年上升 8 图 11：目前大功率快充桩占比低 8 图 12：快充方案 10 图 13：国内 800V 以上高压平台车型销量预测 13 图 14：2021 年排名前四充电运营商直流桩分类 13 图 15：高压快充产业链 16 图 16 ：直流充电桩成本结构 17 表格目录 表 1：全国新能源汽车保有量和充电桩保有量预测 5 表 2：充电桩分类及其特点 6 表 3：国家政策积极推进大功率充电基础设施建设 9 表 4：ChaoJi 充电标准主要设计参数 11 表 5：海外头部车企率先布局高压快充车型 11 表 6：国内主流车企加速布局高压快充车型 12 请务必阅读末页声明。 3 表 7：大功率充电桩网络布局情况 14 表 8：动力电池企业快充技术布局情况 15 表 9：重点公司盈利预测及投资评级(2023/7/28) 19 请务必阅读末页声明。 4 高压快充专题报告 1. 新能源汽车保有量持续攀升， 快速补能需求凸显 1.1 新能源汽车快速发展，充电桩需求缺口仍较大 2023 年上半年，国内新能源汽车市场延续快速增长态势。根据中汽协发布的数据，2023 年 1-6 月新能源汽车销量为 374.7 万辆，同比增长 44.1%，市场渗透率达到 28.3%。 图1：全国新能源汽车销量 800 700 600 500 400 300 200 100 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 同比增长 0 中国新能源汽车销量(万辆) 数据来源： iFinD，东莞证券研究所 图2：全国新能源汽车渗透率 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 数据来源： iFinD，东莞证券研究所 国内新能源汽车销量经历近几年高速发展，新能源汽车保有量随之快速增长。截至 2023 年 6 月末， 国内新能源汽车保有量达 1620 万辆， 占汽车总保有量的比例达 4.9%。随着 新能源汽车的保有量持续攀升， 充电需求不断增大。2023 年上半年全国公共充电基础设 施充电电量为 157.2 亿度，同比增长 86.63%。 图3：全国新能源汽车保有量 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 中国新能源汽车保有量(万辆) 占汽车总保有量比 数据来源： iFinD，东莞证券研究所 图4：全国公共充电基础设施充电电量 250 200 150 100 50 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 公共充电基础设施充电电量(亿度) 数据来源： iFinD，东莞证券研究所 20010004.0 3.5 3.0 2 700 600 500 400 300 200 100 0 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 全国充电桩保有量(万台) 车桩比 高压快充专题报告 2022 年以来国内充电桩建设明显提速。根据中国充电联盟发布的数据， 截至 2023 年 6 月末，全国充电桩保有量为 665.2 万台，同比增加 69.8%。其中，公共充电桩占比 32.3%， 私人充电桩占比 67.7%。近年来车桩比整体呈下行趋势。截至 2023 年 6 月末， 车桩比下 行至 2.4:1，距离工信部此前规划的目标“到 2025 年实现车桩比 2:1，2030 年实现车桩 比 1:1”尚有较大的差距。 图5：全国充电桩保有量及车桩比 图6：全国公共充电桩和私人充电桩保有量 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023H1 公共充电桩(万台) 私人充电桩(万台) 数据来源： EVCIPA， iFinD，东莞证券研究所 数据来源： EVCIPA，东莞证券研究所 新能源汽车是全球汽车产业转型升级的主要方向，也是我国汽车产业高质量发展的战略 选择， 国家持续促进新能源汽车推广应用。结合中汽协的预测数据，我们预计 2023 年国 内新能源汽车销量有望达 900 万辆， 到 2025 年销量有望达 1253 万辆，新能源渗透率约 达 42%。新能源汽车销量保持快速增长将推动新能源汽车保有量持续攀升。假设新能源 汽车每年的报废率为 8%，结合对 2023-2025 年新能源汽车销量的预测， 预计到 2023 年 末国内新能源汽车保有量将达 2105 万辆， 到 2025 年末保有量将增加至 4028 万辆。 在 国家政策积极推动和市场需求增加双驱动下， 假设车桩比继续呈逐年下行趋势， 到 2025 年车桩比下行至 2:1，则届时充电桩保有量将达 2014 万台，距离当前尚有约 1400 万台 的缺口。预计 2023-2025 年国内充电桩新增数量分别为 436 万台、480 万台、578 万台， 2023-2025 年新增充电桩数量年复合增长率达 31%。 表1：全国新能源汽车保有量和充电桩保有量预测 2021 2022 2023E 2024E 2025E 新能源汽车销量(万辆) 352.1 688.7 900 1080 1253 同比增速 158% 96% 31% 20% 16% 报废率 12% 21% 8% 8% 8% 新能源汽车保有量(万辆) 784 1310 2105 3017 4028 车桩比 3.0 2.5 2.2 2.1 2.0 充电桩保有量(万台) 261.7 521 957 1437 2014 请务必阅读末页声明。 5 高压快充专题报告 请务必阅读末页声明。 6 充电桩新增数量(万台) 94 260 436 480 578 资料来源： EVCIPA， iFinD，东莞证券研究所测算 近年来，国内充电桩行业市场规模保持增长趋势， 市场规模从 2018 年的 124.3 亿元增 长至 2022 年的 809.6 亿元， 年复合增长率达 60%。预计 2023 年市场规模有望达到 1200 亿元。 图7：中国充电桩行业市场规模 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 中国充电桩行业市场规模(亿元) 数据来源： 中国充电联盟，中商产业研究院，东莞证券研究所 1.2 亟待解决补能焦虑，大功率快充桩占比有待提升 目前公共充电桩主要分为交流充电桩和直流充电桩两大类。 交流充电桩又称“慢充桩”， 通过电动车内部的车载充电机转换为直流电后给电动车电 池充电，采用常规电压、充电功率小、充电慢，技术成熟，成本较低， 一般安装在居民 小区停车场。 直流充电桩又称“快充桩”， 不经过车载充电机，直接输出直流电给电动车电池充电， 采用高电压、充电功率大、充电快， 技术复杂， 成本较高，适用于对充电效率要求较高 的场景，一般安装在集中式充电站、停车场、高速公路服务区等公共场所。 表2：充电桩分类及其特点 分类 输入电压 充电功率 充电时长 适用场景 交流充电桩 220V 7kW 8-10h 居民小区停车场 直流充电桩 ＞380V ＞30kW ＜3h 集中式充电站、停车场、高 速公路服务区等 资料来源： 北极星电力网， 东莞证券研究所 高压快充专题报告 请务必阅读末页声明。 7 充电不方便 续航里程短 换电池成本高电池寿命短 质量问题(自燃)充电时间长 二手车残值低 价格比燃油车高 驾驶感差其他56%目前国内公共充电桩以交流充电桩为主。截至 2023 年 6 月末，公共交流充电桩 124 万 台， 占比 57.7% ，公共直流充电桩 90.8 万台， 占比 42.3%。近年来，公共直流充电桩的 占比逐年提升， 2020 年至 2023 充电不方便 续航里程短 换电池成本高 电池寿命短 质量问题(自燃) 充电时间长 二手车残值低 价格比燃油车高 驾驶感差 其他 56% 图8：国内公共交直流充电桩占比变化 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5 59.0% 41.0% 42.3% 42.3% 41.6% 57.7% 57.7% 58.3% 36.6% 38.3% 61.7% 63.3%2018 公共直流充电桩 2020 2021 2022 2023H1 公共交流充电桩 公共交直流充电桩 数据来源： iFinD ，东莞证券研究所 里程焦虑是困扰电动汽车大规模推广的主要因素，提高电池能量密度和缩短充电时间是 解决电动车里程焦虑的两大关键途径。 目前市场上已有多款车型的续航里程达到 500km 以上，随着电池技术进步，车辆续航里程不断突破，与此同时，充电时长成为另一亟待 解决的痛点，用户迫切需求更大功率的充电技术和更快的充电速度。根据中汽中心用户 调查显示， 充电难问题成为影响用户购买电动汽车的首要顾虑因素。 图9：影响用户购买电动汽车的各项因素占比 51% 51% 40% 29% 28% 24% 21% 13% 8% 2% 数据来源： 中汽中心用户调查，东莞证券研究所 用户对于电动车能够快速补能的需求强烈，但当前匹配电动车快充需求的直流充电桩数 高压快充专题报告 请务必阅读末页声明。 8 量不足，预计未来直流充电桩的占比将继续提升。 充电时间= 电池容量/充电功率。 电动汽车的充电时间主要取决于车辆的电池容量与充电 桩的充电功率。电池容量越大，续航能力越强，提高电动车的电池容量是趋势之一。在 同一充电功率下，需要的充电时间就越长。而充电功率越大，充电速度越快，需要的充 电时间就越短。 因此，大功率快充是解决补能焦虑的最重要方式之一。 近年来，我国新增公共直流充电桩的平均功率正在呈逐年上升趋势，从 2016 年的 63kW 提升至 2020 年的 132kW。随着新能源汽车保有量持续增加以及车辆电池容量不断提升， 快充需求日益凸显，更大功率的直流充电桩逐步面市。目前已经有 240kW、360kW、480kW 的大功率直流桩实现出货，但占比仍很低。 根据中电联统计数据显示， 当前我国公共直 流桩的充电功率普遍在 60kW-150kW，占比近九成。单枪 150kW 以上的公共直流桩占比 仅为 5% 。而大功率快充桩显然已经成为充电桩行业未来发展的主流趋势。 图10：全国新增公共直流桩平均功率逐年上升 140 120 100 80 60 40 20 0 2016 2017 2018 2019 2020 新增公共直流桩平均功率(kW) 数据来源： 《中国汽车产业发展年报2021》，东莞证 券研究所 图11：目前大功率快充桩占比低 5%8% 5% 25%30% 25% 32% 30KW 60KW 120KW 150KW ＞150KW 数据来源： 中电联，东莞证券研究所 1.3 国家政策积极推进大功率充电基础设施建设 大功率充电能够有效缓解充电慢问题，改善新能源汽车用户的充电体验。为了缓解潜在 消费者的充电难焦虑，更大释放新能源汽车消费潜力， 大力发展公共快充桩已成为行业 共识。近年来，国家出台了多项优化充电基础设施体系的相关

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