南方略客户动态 阳光电源——营收同比暴增7947%！光伏逆变器出货量全球第一稳坐全球行业龙头！2023年是光伏行业成绩斐然的一年，同时也是行业极度“内卷”的一年。进入加速洗牌阶段后，行业头部企业的竞争格局也正在迎来新的重构，一场事关“谁是A股光伏市值第一股”的保卫战也已打响。
3月22日上午，10点左右，南方略咨询客户阳光电源逆袭成功，坐上了A股光伏市值第一的宝座。自此，隆基绿能霸榜光伏板块的神话首次破灭。当日收盘，阳光电源以1529.26亿元的收盘总市值超越隆基绿能的1522.43亿元。
3月25日，阳光电源进一步把市值领先扩大到12亿元左右。而截至3月26日收盘，阳光电源收涨0.83%，收于103.45元/股，总市值约1536.39亿元；隆基绿能上涨1.40%，收于20.22元/股，总市值1532.28亿元，二者的市值差距缩小到4亿元左右。
目前，A股市值过千亿元的光伏企业仅存三家，分别为：阳光电源、隆基绿能、通威股份。而据统计，巅峰时国内光伏上市公司市值过千亿的接近20家左右。在光伏受资本热捧的2021年，隆基绿能于当年11月1日站上市值最高点5424亿元，阳光电源则在10月27日达到市值顶峰2563亿元，但仍不及隆基巅峰市值的一半。
虽同处光伏赛道，但阳光电源与隆基绿能的主营业务却颇有不同。光储龙头阳光电源产品聚焦光伏逆变器、风电变流器、储能系统等，而光伏龙头隆基绿能则是聚焦于光伏硅片和组件。
短短的几年时间，阳光电源从弱到强，从小到大，从区域到全国，从国内到国际，从集中式到分布式，从产品供应商到解决方案服务商，从行业追随者到行业领跑者，从8亿到80亿，成为了中国乃至世界光伏逆变器领导品牌。阳光电源以事实告诉世界：中国企业也有能力成为世界数一数二的企业，中国企业家也有能力把中国企业打造成为世界级领先的企业。→相关阅读：
阳光电源的业绩来之着实不易——光伏淘汰赛已经持续一段时间，光伏主材全产业链已经发生行业性亏损，资本市场与行业的普遍预期已足够悲观。大多数企业只擅长打顺风仗。
阳光电源这次历史最好成绩，却是在行业并不好的阶段创造的，可谓逆势崛起。你说强不强？
逆变器与储能系统市场其实也很“卷”。国内组串式逆变器市场，不少企业单瓦售价已经杀到了0.15元，就像风机一样，单瓦毛利只有一两分钱，基本变成了主要卖钢材。海外市场，受欧洲库存影响，小型组串和微逆一蹶不振。至于储能系统“卷”成什么样，在国内市场干电化学储能的，能够赚钱的企业可谓凤毛麟角。
阳光电源的世界里，根本就没有“卷”这个字：公司2023年光伏逆变器全球发货量130GW，储能系统全球发货10.5GWh。去年全年增收更增利，今年一季度不增收，却增利。你说怪不怪？
去年光伏逆变器毛利率37.93%，储能系统的毛利率竟然也能干到37.47%，就连在别家企业也就保本的新能源投资开发（BT/EPC），毛利率也干到了16.36%。
阳光电源牛就牛在海外市场（营收占比46.19%）！！！负责创造大部分利润、国内市场（营收占比53.81%），负责创造大部分营收：
国内毛利率20.73%，海外地区（包括中国港澳台）的毛利率高达41.57%，是国内的一倍多！
2023年5月，曾有知名行业媒体质疑阳光电源的存货占比过高，远超逆变器同行。到了2023年底，阳光电源的存货绝对值虽然比2022年底时又增加了34个亿（表述存货分类时的合并披露口径），但占营收的比例已经有所下降。
阳光电源回答：地面产品是项目制，按照订单配套，不存在库存渠道产品。奇亿/注册平台。主要是欧洲存在一定的库存问题，但正逐步消化。
由此可见，欧洲逆变器库存问题是客观存在的，但正逐步消化。行业媒体判断，今年一季度的红海危机，导致海运费用大涨，会进一步加快欧洲逆变器、户储、组件库存的去化。
除了231亿的库存以外，阳光电源2023年的应收账款高达211亿，较2022年的138亿增加73亿！不过，公司披露，一年内的应收账款199亿，坏账率并不高。
在阳光电源去年发布中报时，行业媒体认为，公司把利润大增归为以下三个原因——精益化运营能力提升、海运费下降、汇兑收益增长，这或许并不准确。当时，我们判断，“阳光电源主要还是靠海外市场赚钱。这才是阳光电源今年（2023年）上半年净利润得以狂飙的主要原因”！
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