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【摘要】2024年上半年,光伏领域的硅料、硅片、电池片以及组件等上市公司亏损较为严重,但是逆变器厂家却仍然可以盈利,部分厂家甚至可能在2024年上半年重新实现增长。
具体而言,海外市场对逆变器厂商相对友好。同时客户对于逆变器的质量要求高,采购黏性较大,天然保有了一部分壁垒。
值得注意的是,2024年上半年欧洲市场、新兴市场需求环比增长。两者刺激下,中国逆变器月出口量自2月起连续4个月环比正增长。
尽管存在阶段性供需调整,未来装机量的增长仍会带动逆变器市场需求的爆发,但需要注意地缘政治风险,面向下一阶段,把握新兴国家市场和本土化定制将更加重要。
各细分领域中,逆变器公司受影响却较小。尽管面临行业趋势影响,其盈利能力普遍有所下滑,但大部分公司的归母净利润仍然维持正值,并且已经有回暖的趋势。
当前阶段,整个光伏行业正处于阶段性需求调整阶段,反映到下游市场是惨烈的价格战。
就光伏组件市场来看,其价格已经跌至0.7元/瓦,并且还有下探趋势。这甚至已经低于部分企业的制造成本。
有积累的巨头公司可以顶着亏损继续生产甚至扩产,体量较小的公司则只能停工停产。
2024年上半年,硅料、硅片、电池片以及组件等领域的上市公司亏损尤为明显,多家企业亏损已经覆盖了去年同期的盈利。
一个有趣的现象是,逆变器公司却异军突起,禾迈、德业以及锦浪这三家上市巨头仍然保持盈利状态。
禾迈在2024年第一季度的归母净利润为0.67亿元,同比下降61.83%。虽然净利润有所下降,但是仍然盈利。
德业在2024年上半年预计归母净利润为11.8亿元-12.8亿元,相较于去年同期增长-6.39%-1.53%。而其2024年第一季度的归母净利润为4.33亿元,可见第二季度表现转好。
锦浪在2024年上半年归母净利润预计为3.3亿元-4.0亿元。虽然相比去年同期下降48.14%-36.18%,但这是因为锦浪在2024年第一季度的归母净利润只有2028.62万元。第二季度的归母净利润预计在3.05亿元-3.8亿元之间,相较于去年同期(3.04亿元)有所增长。
从这三家逆变器上市公司的财务数据来看,二季度净利润的回升无疑是一个积极的信号。
2023年,禾迈微型逆变器及监控设备总销售收入为14.13亿元,其中境外销售收入占比超过90%,并且境外销售毛利率为51.90%,远超境内的毛利率(34.58%)。
禾迈境外收入来自欧洲、北美以及拉美等地区,其中占大头的是欧洲地区。欧洲地区的销售收入占境外收入的65.79%,欧洲地区的销售毛利率达到52.1%,超过平均水平。
2023年,德业的逆变器主要销往南非、德国、巴西、印度等市场,总计销售 88.90 万台,其中储能逆变器 40.87 万台,组串式逆变器 20.67 万台,微型并网逆变器 27.35 万台。
2023年德业的逆变器销售收入为44.3亿元,境外收入占将近四分之三。其中南非是德业光伏产品境外收入的主要来源,占比将近三分之一,毛利率较高,为52.68%。
不过,德业与禾迈的不同在于,德业的境内逆变器销售毛利率同样很高,达到51.02%。
德业在2024年半年度业绩预告中对自己2024年上半年业绩回升做出了解释。简单来说,就是新兴市场需求爆发以及欧洲市场持续扩展的结果。
此外,锦浪对自身4-6月份归母净利润有望回正的解释,同样提到了海外出货的影响。
2023年,锦浪海外地区(包括港澳台)的营业收入占比为39.52%,但是占大头的中国大陆市场毛利率仅为29.56%,远低于海外地区的毛利率(36.71%)。
具体而言,美欧光储装机仍在持续增长,根据BNEF数据,2023年美国光伏装机37GW,同比增长59%,其中集中式装机26.6GW,同比增长21%,户用装机8.7GW,同比增长31%,工商业装机超过2GW,同比持稳。
且欧洲去库存即将完成,据集邦咨询数据,2024 年第一季度,欧洲户储装机消耗量约为1.9GWh,截止今年6月,去年底的4.4GWh基本已经消耗完毕。户用逆变器尤其是微型逆变器在海外回暖态势明显。
而美国工商业领域所用的逆变器功率较大,其本土逆变器品牌适配性较差,基于此,国产逆变器厂商实际迎来了更多机会。
据海关总署数据,2024上半年,我国对新兴市场的逆变器累计出口金额大幅度增长,其中印度同比增长105%,巴基斯坦同比增长297%,越南同比增长54%,巴西则同比增长44%。
根据国泰君安证券相关信息,2023年下半年以来,由于欧洲库存积压,需求放缓,逆变器出口欧洲金额环比连续7个月的下跌。
但从2月以来,截至今年6月,中国逆变器月出口额已经连续4个月环比正增长。
除了海外市场需求增加外,逆变器行业本身的独特性也是其率先回暖的重要因素。
逆变器对电站的发电可靠性和效率影响极大,客户对于逆变器的质量要求高。因此,客户对熟悉的头部企业的采购黏性高,即使市场竞争同样激烈,也难以出现类似于光伏组件那样激烈的价格竞争。
因此,对于头部上市逆变器公司来说,周期的下行阶段可能较短,并且低谷仍然可以维持盈利。
根据中国光伏协会预测,2024年全球光伏新增装机预计在 390-430GW,GW级市场将达到39个,2030年全球光伏新增装机预计将达到 512-587GW。
国际能源署发布的《世界能源展望2023》指出,到2030年,可再生能源将在新的电力容量中贡献 80%,仅太阳能光伏就占一半以上。
尽管存在阶段性供需调整,未来装机量的增长仍会带动逆变器市场需求的爆发,而中国逆变器企业已经在国际上打出了品牌。
举例而言,美国政府对中国到达美国港口的逆变器加征 25%的额外关税,欧洲太阳能制造委员会ESMC则建议采购欧洲制造的逆变器应优先于中国制造的逆变器。
市场发展到今天,全球化逐渐发展出诸多隐性壁垒,这一点值得后续出海发展的厂商警惕。