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　　【慧博投研资讯】功率半导体是电子装置中电能转换与电路控制的核心，主要用于改变电子装置中电压和频率、直流交流转换等。（慧博投研资讯）功率半导体可以分为功率IC和功率分立器件两大类，其中功率分立器件主要包括二极管、晶闸管、晶体管等产品。近年来，功率半导体的应用领域已从工业控制和消费电子拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场，市场规模呈现稳健增长态势。根据IHSMarkit预测，2018年全球功率器件市场规模约为391亿美元，预计至2021年市场规模将增长至441亿美元，年化增速为4.1%。根据IHSMarkit的预测，MOSFET和IGBT是未来5年增长最强劲的半导体功率器件。中国是功率半导体的最大市场。中国是全球最大的功率半导体消费国，2018年市场需求规模达到138亿美元，增速为9.5%，占全球需求比例高达35%。预计未来中国功率半导体将继续保持较高速度增长，2021年市场规模有望达到159亿美元，年化增速达4.8%。IGBT&MOSFET——功率半导体最耀眼的“明珠”。根据新洁能招股说明书援引自ICInsights，在各类半导体功率器件组件中，未来增长强劲的产品将是MOSFET与IGBT模块。根据中国产业信息网数据，到2020年全球IGBT单管市场空间达到60亿美元左右，市场空间巨大。预计未来五年我国新能源汽车和充电桩市场将带动200亿元IGBT模块的国内市场需求。IGBT是新能源汽车电控系统和直流充电桩的核心器件，成本占到新能源汽车整车成本的10%，占充电桩成本的20%。由于未来几年新能源汽车/充电桩等新兴市场的快速发展，IGBT等半导体功率器件将迎来黄金发展期。预计到2022年，全球MOSFET市场规模将接近75亿美元。特别地，随着全球新能源汽车规模的增长，2016年至2022年间MOSFET在汽车应用领域的市场需求预计将以5.1%的复合年增长率快速增长；到2022年，其在汽车应用领域的需求将超越计算机和数据存储领域，占总体需求市场的22%。

　　功率半导体进口替代需求迫切。根据扬杰科技投资者关系记录20170908，尽管中国是全球最大的功率器件市场，但中高端产品中绝大部分仍依赖进口。从全球来看，功率半导体行业的集中度是较高的，排在第一的英飞凌公司功率半导体板块年营业额为两百多亿人民币，前十大公司也都在百亿人民币以上。目前我国已经通过大力研发与外延并购，在芯片设计与工艺上不断积累，实现了功率二极管、整流桥、晶闸管等传统的功率半导体产品的突破，具备与国外一线品牌竞争的水平实力；在中低压MOSFET产品、特定领域的电源管理IC、MOSFET、IGBT等产品领域的技术研发亦有所成就。在国家政策支持，产业生态逐渐完善，人才水平逐渐提高的背景下，中国本土企业有望进一步向高端功率半导体领域迈进。我们认为随着国内企业不断技术创新，丰富产品线，将逐步提高市场占有率，未来国产替代的市场空间较大。

　　投资建议。伴随特斯拉在国内设厂并推进本土化进程，我们认为特斯拉有望带动国内新能源汽车供应链走向成熟，国内功率半导体公司将长期受益这一趋势。建议关注扬杰科技（300373）、捷捷微电（300623）、斯达半导（603290）、台基股份（300046）、华润微（688396）、富满电子（300671）等公司。

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